[评述]经济转型是根本　放松货币非良药

来源：中国证券报   责编：xsx  阅读：    发表时间：2008-9-22 14:12:00  字体：【大】【中】【小】

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“总结美国金融动荡的教训，在我看来就是国家货币供应举足轻重的问题——不能轻易动货币政策。要设法管住央行，不轻易增加货币供应量。”中欧国际工商学院教授许小年日前在“中欧—华安锐智沙龙”上发表了上述观点。全球金融动荡下，如何应对挑战成了近日各大论坛的主题。 　　央行日前下调“双率”，吴敬琏等与会专家认为，放松货币政策并不能从根本上解决我国目前面临的内需不足、经济增速放缓的问题。只有转变经济增长方式才能从根本上让我国经济健康发展。 　　次贷教训：流动性泛滥引发失衡 　　“尽管目前全世界都在谈论美国的金融动荡，但甚少有人把它和货币政策联系起来。”许小年表示，美联储过度发行美元导致的流动性泛滥是目前所有危机的始作俑者。“一个国家的货币供应一定要和她的实体经济相适应，不能过于超出实体经济的需要。” 　　吴敬琏的观点与许小年不谋而合：美联储为了解决美国储蓄量不足（从未超过10％）的问题，为了维持美国经济运转，利用美元作为国际储备货币的特殊地位大量发行美元。美国用这种方法来投资，维持很高的生活水平，但造成了世界范围内的流动性泛滥。美元发行过度导致美元贬值，贬值的损失由所有持有美元的国家来承担。然后再来做强美元，损失就实现了转嫁。美国的有识之士认为，美国的这种做法不仅会害了自己还会害了世界。 　　吴敬琏认为，目前还很难脱离美元体系，短期很难改变世界经济格局。从我国目前的经济增长方式看，其两大特点是靠要素投入来支撑增长，靠出口需求弥补国内需求。从宏观经济角度来讲，就是投资率不断提高，消费率不断下降，而且投资的效率不断下降。这会使得金融系统很脆弱，因为投资是缺乏回报的，金融系统内潜在的不良资产会大量增加。 　　为了解决投资率下降、国内需求不足的问题，亚洲各国一直执行出口导向政策。执行这种出口导向政策十年、二十年之后，日本、韩国等亚洲国家无一例外出现外汇存储大量积累等问题。本币升值的压力增大、贸易摩擦增加，为了解决这些问题，就必须改革汇率形成机制。而改革汇率机制引发更大量的外汇储备、本币升值压力等，导致国内流动性泛滥，从而使资产价格上升，泡沫形成。 　　放松货币政策只能治标 　　吴敬琏认为，近期货币政策的调整是解决上述矛盾的“治标”之策，其目的在于稳住局势，让大多数中小企业都能生存下去。但要想从根本上解决问题，则必须通过改革，转变经济增长方式，扫清体制上制约经济发展的障碍。 　　“目前最严重的问题不在宏观层面而在微观层面——成千上万的小企业无法生存。所以货币政策可以先不动，而把解决中小企业生存的问题放在首位。”许小年认为。此时若放松货币政策不仅不能解决问题，还会使流动性问题更加严重。 　　他指出，中小企业目前面临的生存困境看似由外部环境引起：订单减少，劳动成本上升，人民币汇率升值。实际上，真正的问题在于，当企业试图转型时，它的出路几乎是被堵死的：做服务业，要政府批文；搞通讯，没有牌照；涉足金融，不被允许；开办教育，没有资格……“想要中小企业在新的环境中能够进入一个新的发展阶段，要在法律、监管、制度上做一系列配套，不需要给它什么特殊贷款，让它们在市场上自由经营，就对了”。 　　全国人大常委、财经委副主任吴晓灵同样指出，应该管住货币，搞活金融。对于金融衍生品，如果银行不过度介入，就不会引发太大的泡沫。所以正确的做法是管住央行、商业银行，放开所有非银行金融机构，放开市场投资主体，给他们自由选择权，这样就能既控制泡沫，又搞活经济。“管制金融，放开货币是经济的灾难。如果我们这样做下去，那么美国的今天，日本的今天就是中国的明天。”

本文关键词：经济  转型  货币  

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