中国人民银行15日发布的数据显示，11月货币供应量增速继续回落，显示经济活跃程度进一步降低；人民币贷款在政策指引下增长较多；公司和财政存款继续同比少增。

　　货币供应量增速继续回落

　　数据显示，11月末，狭义货币供应量（M1）余额为15．78万亿元，同比增长6．8％，比上月末大幅降低2．05个百分点，创下了多年来的新低。社科院金融研究所专家刘煜辉表示：“M1增速大幅下降，说明企业生产活动低迷，这与今年10月份以来我国企业去存货化有关。”

　　今年上半年，在我国通胀压力居高不下的情况下，市场对大宗商品价格预期处于高位，上游企业囤积资源、中小企业争夺资源现象比较严重，但是下半年商品泡沫破灭后，特别是金融危机爆发后，企业开始甩卖存货，工业生产活动急剧下降。特别是上游原料生产行业，如煤炭、钢铁、电力等行业都出现生产活动直线下降现象。由于重化工业在我国制造业中占据相当大的比例，因此带动整个M1增速快速下降。

　　刘煜辉认为，去存货化现象可能持续到明年1季度末，之后M1增速可能会平稳下来。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，11月的M1增速表现出企业对未来经济看淡，企业投资需求和生产经营活动在萎缩。

　　这一倾向从11月工业企业增加值数据中也可以得到印证。国家统计局15日发布的数据显示，11月全国规模以上工业企业增加值同比增长5．4％，增速比上月和上年同期分别回落2．8个和11．9个百分点。

　　虽然M1增速下降的趋势可能还会持续数月，但由于11月贷款投放量明显增大，预计今后贷款的增加会逐步带动M1趋向平稳并反弹。

　　数据显示，11月末，广义货币供应量（M2）余额为45．86万亿元，同比增长14．8％，比上月末低0．22个百分点，这是M2增速连续6个月下降。

　　刘煜辉表示：“M2的增速下滑主要是与收入下降，以及通缩预期下存款定期化趋势有关，其中收入下降是最主要因素。”郭田勇认为，11月M2继续下降，体现了社会总需求在变弱。

　　国务院办公厅日前下发的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中，提出要创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和3个至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17％左右，这比2008年调控目标提高了1个百分点，体现了国家通过增加货币供给、刺激经济增长的决心。

　　郭田勇认为，近几个月央行不断投放货币而M2仍在下降，说明在经济偏冷的宏观氛围下，货币供应量的内生性在增强，也说明仅靠货币政策本身来推动供应量增长的手段趋于乏力，应依靠财税政策的强力拉动，比如发债等，来保证明年17％的增长目标。

　　人民币贷款增长较快

　　11月份人民币贷款增长较快。数据显示，11月末，金融机构人民币各项贷款余额29．57万亿元，按可比口径同比增长16．03％，比上月末高1．45个百分点。11月当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元，同比多增3895亿元。

　　郭田勇认为，11月贷款增加较多，一方面是因为去年同期的基数比较低，另一方面也说明商业银行在积极配合中央调控，给企业增加贷款。

　　2007年，由于贷款实施的是年度控制，为了获得更多的利息收入，商业银行年初贷款投放较多，年末贷款增长明显放缓，导致去年同期贷款基数较低。

　　从分部门情况看：11月份在居民户贷款继续同比少增的同时，非金融性公司及其他部门贷款增加4561亿元，同比多增4218亿元，其中，短期贷款增加558亿元；中长期贷款增加1603亿元；票据融资增加2105亿元。

　　刘煜辉指出，11月贷款增速加快是意料之中的事，因为政府巨额投资能够带动相当大规模的相关投资，特别是中长期贷款会增加比较快。但他也表示，贷款增速加快并不意味着改变微观经济恶化的趋势。

　　预计今后几个月，在政策引导下贷款增速仍会加速。12月初举行的国务院常务会议提出，要追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元。国务院总理温家宝上月在广东调研时表示，要切实解决中小企业融资难问题，确保第四季度中小企业贷款快于各项贷款增长。

　　近日，银监会同意符合条件的商业银行开办并购贷款业务。国务院办公厅日前下发的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》中，也鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，对符合条件的企业给予信贷支持。

　　郭田勇认为，银行业是我国货币投放的主要渠道，商业银行应该处理好保增长和控制风险的关系。中央应在银行业税收上减轻负担，增加对银行支持。

　　人民币各项存款增加

　　数据显示，11月当月金融机构人民币各项存款增加4038亿元，同比少增2986亿元。从分部门情况看：居民户存款增加3827亿元，同比多增1199亿元；非金融性公司存款增加1616亿元，同比少增1788亿元；财政存款减少1403亿元，同比少增1899亿元（去年同期增加496亿元）。

　　刘煜辉表示，居民存款增长较多，说明今年以来存款由股市回到银行的现象在持续。而财政存款和企业存款同比少增，与目前经济增速下滑和政府财政支出增加紧密相关。